-注册制下券商担保业务迎来新规定IPO上市券商一次也不能推荐

中国证券业协会最近发布了修订《证券公司保荐业务规则》的通知,要求券商公开征求意见。据悉,修订内容主要包括以下四个方面:第一,进一步确立以信息公开为中心的尽职调查原则,细化保障机关需要审查的“重大事项”的标准。第二,指导赞助机构完善内部激励机制。第三,完善对赞助机构及赞助代表人的外部激励。第四,与其他规则的联系。

此次修订案旨在进一步明确对券商的监管要求。《证券公司保荐业务规则》发表于2020年12月4日。此次修订案结合了证监会7月9日发布的《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》对“细化需要证券公司审查的‘重大事项’的标准和程序”的要求。“在推荐实践中,要及时总结经验,弥补漏洞,优化规则。此次修订距离推荐业务规则实施只有8个月,旨在指导今后更好的投资银行业务,是对我国券商发展的监督和照顾。”南开大学金融发展研究院院长田丽辉在提到修订细节时表示,此次修订的重点应该是细化担保机构要审查的“重大事项”的标准,完善对推荐代表人的内外激励机制等。

据悉,修订后的规则将推荐机关需要审查的重大事项定义为“可能对投资者价值判断产生重大影响的事项”,并从财务指标、管理权结构等7个方面细化“重大异常”标准,规定推荐机关应根据具体情况合理决定其他事项是否存在重大异常。

根据修订后的规则,对于可能对投资者价值判断产生重大影响的事项(如重大异常、战后重大矛盾、担保机构在尽职调查过程中获得的信息存在较大差异),担保机构应要求调查、审查以及证券服务机构和签署人提供书面意见。

中国证券业协会负责人表示,随着登记制改革的深化,有必要进一步明确担保机构执业重点。保证机关表示,有必要在对登记申请材料和信息公开资料进行“全面核实核实”的前提下,充分发挥各中介机构的专业优势,适当减少推荐机构和其他中介机构之间的重复工作。同时,进一步完善激励约束机制,促进担保机构自愿归宿。

业内人士此前承认,由于IPO项目中赞助机构的责任范围不明确,赞助机构和其他中介机构做了大量重复工作,这也是担保机构开展业务的“痛点”之一。

苏宁金融研究院特约研究员何南雅表示,对担保机构的监管要求一直很高,担保机构在IPO项目中要扮演协调员、核查人员、评审人员等多种角色,担保机构的工作量大幅增加,与律所、会计师事务所重叠的内容(如历史沿革验证、信函、访问等)需要多加努力。

“减少证券公司和其他中介机构之间的重复工作,关键是在制度层面明确登记中介机构的责任范围和执行规范。”田利辉表示,他试图通过修改此次规则来解决这一问题,并对赞助机构进行了更加细致的专业分工。

这次“精炼版”业务规则的调整也反映在几个具体事项上。正如意见书指出的,对赞助项目的主要管理或执行负责人、对赞助项目有重要影响的其他项目组成部分、项目承揽人的收入递延支付年限原则上应在3年以上。

谈到制定这一规则的原因,田丽辉说,科学、长期的薪酬激励机制可以带来高质量的赞助业务,提高经纪人机构的组织效率。短期和主观的奖励激励机制会扭曲赞助商的行为,形成市场的恶性竞争。

“该机制目前由多名经纪人实施。通过推迟支付奖金,可以在一定程度上控制项目风险,从而减少短期激励带来的诸多风险,并敦促项目团队考虑长期风险。”湖南野认为,实行统一规范的证券发行上市担保业务标准,从监管角度明确延期支付的规则,有助于提高整个行业的执业质量,为整个证券行业的长期健康发展提供制度保障。

本报记者马春阳实习生王雅玉

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