-【财经分析】新加坡将面临更长时间的通货膨胀问题

金管局决定只调整政策区间的中点,不改变该区间的坡度和宽度。这可以解释为金管局在2023年4月下一个货币政策调整窗口“储备了一点弹药”。

新华财经新加坡10月15日电(记者李晓瑜)新加坡金融管理局(金管局)14日再次收紧货币政策,这是金管局自去年10月以来连续第五次、今年内第四次强化货币政策。金管局在新发表的货币政策声明中修改了对通货膨胀压力减弱的时间点的判断。分析人士也认为新加坡可能会面临更长时间的通货膨胀问题。

在新发表的货币政策声明中,金管局表示,决定从申元明有效汇率的目前水平重新设定政策区间的中点,但政策区间的坡度和幅度保持不变。这意味着金管局通过提高新元名义有效汇率政策区间的中心轴,进一步加强货币政策。

调整区间的中心轴与调整货币政策区间的坡度相比,在加强货币政策的力度上并不突出。分析人士认为,调整政策区间的中心轴一般用于使货币政策与最近的经济压力保持一致,提高区间的坡度可能会使新元更快升值,增加区间的宽度可能会使新元人民币波动范围比正常情况更大。去年10月开始的连续5次货币政策紧缩中,前两次金管局选择了提高政策区间的坡度,后两次选择了提高政策区间的中心轴,中间一次同时提高了坡度和中心轴。华侨银行首席经济师林秀心表示,金管局决定只调整政策区间的中点,不改变该区间的坡度和宽度。这可以解释为金管局2023年4月的下一个货币政策调整窗口。“我储备了一些弹药。”

事实上,金管局在货币政策声明中表示,排除住宿费和社交通费因素的核心通货膨胀率在7-8月同比上升幅度高于预期,从第二季度的3.8%上升到4.9%。由于强劲的需求,企业可以将进口成本和国内成本转嫁给消费者,适当的消费商品和服务(discretionary goods and services)价格上涨是推动新加坡通货膨胀于7-8月进入高企的主要原因。另一方面,电力、天然气和未烹调食品的价格涨幅在两个月内扩大,可见全球能源和农业投入成本比一年前有所上升。另一方面,民间交通费和住宿费涨幅扩大,7 ~ 8月新加坡的整体通货膨胀率从第二季度的5.9%上升到了7.3%。

金管局认为,在今年以后的几个月里,推动7 ~ 8月通货膨胀的因素将继续存在。另一方面,随着新加坡国内劳动力市场的紧张,将支持该国企业增加工资支出,与各种进口中间产品和最终产品相关的进口通货膨胀仍将是一个突出的问题。2023年,国内和全球供应链积累的成本压力将继续传递给消费者价格。即使能源和食品大宗商品的价格从最高点下降,随着合同的更新,企业将面临更高的公共事业和原材料成本。此外,尽管劳动力供求重新调整,2023年新加坡的单位劳动力成本增长预计将放缓,但仍将高于历史平均水平。

因此,金管局预测,新加坡的核心通货膨胀率将在今年后几个月和2023年初保持在5%左右。如果明年初新加坡政府将消费税提高1%,预计该国的价格水平将一次性上升,但对通货膨胀率的影响应该是暂时的。总的来说,随着成本压力的缓解,金管局预测新加坡的核心通货膨胀率将在2023年上半年保持在较高水平,下半年才会进一步放缓。特别是在2022年全年,新加坡的核心通货膨胀率预计约为4%,核心通货膨胀率预计约为6%。考虑到包括2023年消费税上调在内的所有因素,核心通货膨胀率应该是3.5%至4.5%的平均水平,总体通货膨胀率将为5.5%至6.5%。除去消费税上涨的一次性影响,2023年核心通货膨胀率仍高于趋势水平,预计将达到2.5%至3.5%,总体通货膨胀率将达到4.5%至5.5%。此外,这种预测还存在上升的风险,包括全球商品价格的新冲击、全球通货膨胀高企时间延长带来的二次影响等。

需要注意的是,金管局今年7月发表货币政策声明时,预计核心通货膨胀率在短期内略高于4%,到今年年底将下降。新的货币政策声明中表示,明年下半年才会进一步放缓,这表明金管局预测的通货膨胀问题持续时间至少延长了6个月。

对话银行全球经济和市场研究主管田德健和高级外汇战略司谢志雄联合发表报告说,新加坡连续五次加强货币政策后,目前该国货币政策正进入有限阶段,但认为此时货币政策紧缩将停止为时过早。市场担心进口性通货膨胀和劳动力市场紧缩导致的工资上涨会增加新加坡的国内通货膨胀。新加坡金管局还预测,该国的通货膨胀和增长前景都有“相当大的不确定性”。两位分析师预测,新加坡金管局的政策立场将继续受到数据驱动及美联储等世界主要央行政策趋势的影响。预计美国联邦基金利率将在2023年第一季度见顶,新加坡金管局此次只拉了“中心轴上调”的杠杆,因此新加坡的货币政策到2023年还有进一步紧缩的余地。尤其是如果核心通货膨胀率没有出现放缓的迹象。他们还表示,金管局有可能在明年4月之前再次不定期地调整货币政策。

林秀心表示,考虑到美国最新的美联储数据超出预期,美国可能在11月和12月进行更激进的利率上调。对试图平衡经济下行风险和通货膨胀上行风险的全球央行来说,“没有多少喘息的机会”。以新加坡为例,更强有力的新元货币政策理论上抑制了新元利率对美元利率上升的传导,但新元利率从现在开始将能够更密切地追踪美元利率。这反而能抑制新加坡国内房地产市场的繁荣。她预测,2023年新加坡政府将在年度预算案中出台更多的财政支持措施。这是因为明年新加坡的整体通货膨胀率和核心通货膨胀率都将保持在高位。

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